.svg){kind=logo}
Dans la première partie de notre bloque sur l’investissement indiciel, nous avons exploré certaines des façons fondamentales dont des FNB apparemment similaires peuvent être très différents. Nous nous sommes concentrés sur les variations de l’exposition à l’indice (l’indice que suit un FNB et la méthodologie de cet indice) et la structure du produit, et comment ces différences peuvent affecter vos rendements.
Dans cette deuxième partie, nous examinerons les différences entre les FNB indiciels lorsqu’il est question de coût total de détention (il ne s’agit pas seulement des ratios de frais de gestion) et du soutien que les investisseurs et les conseillers reçoivent de leur fournisseur de FNB. Nous verrons d’autres preuves que les FNB indiciels sont loin d’être tous égaux.
Les coûts véritables de la détention
Beaucoup d’investisseurs comparent les frais de gestion ou les ratios de frais de gestion (RFG) au moment d’évaluer des FNB indiciels. Même s’il s’agit de coûts récurrents importants pour les investisseurs, il ne s’agit pas des seuls coûts dont vous devez tenir compte.
C’est notamment le cas dans les catégories pour lesquelles les différences de frais entre les FNB sont négligeables. Lorsqu’il est question du coût total de détention des FNB, il est important de tenir également compte des frais de négociation et des coûts liés aux résultats du FNB. Ces coûts varient en fonction de la durée de l’investissement dans les FNB.
Les coûts liés à la négociation des FNB comprennent généralement ce qui suit :
- L’écart entre l’offre et la demande (la différence entre ce que le vendeur est prêt à accepter et ce qu’un acheteur est prêt à payer) est le principal coût lié à la négociation, après les commissions ;
- Les primes et les escomptes par rapport à la valeur liquidative du FNB ;
- Les commissions de courtage pour l’exécution des transactions.
Ces coûts s’appliquent uniquement lorsque vous achetez ou vendez des FNB. Ainsi, en général, plus la période de détention du FNB est courte, plus ces coûts de transaction ont des répercussions sur le coût total de détention.
Coûts liés au rendement
On pourrait dire que les coûts liés au rendement du FNB sont plus importants pour la plupart des investisseurs, car ils surviennent régulièrement. Contrairement aux coûts de négociation, plus longtemps vous investissez dans un FNB, plus ces frais de performance sont importants. Ces coûts comprennent généralement le ratio des frais de gestion (RFG), le ratio des frais de négociation (RFN) et les taxes (y compris sur les gains en capital et les retenues d’impôt). Les investisseurs doivent également garder à l’esprit que la structure d’un FNB — et l’indice qu’il suit — peut avoir des répercussions, dont des coûts de rééquilibrage.
Pour de nombreux investisseurs, il est essentiel de garder les coûts des investissements indiciels faibles, mais le rendement devrait être tout aussi important. Les investisseurs dans des fonds indiciels veulent que le FNB suive le rendement de l’indice le plus fidèlement possible.
Le rendement d’un FNB indiciel est mesuré par sa différence de suivi et son erreur de suivi. La différence de suivi est le montant de rendement du FNB supérieur au rendement de l’indice. L’erreur de suivi se produit lorsque le rendement d’un fonds est inférieur à celui de l’indice.
Même si les gestionnaires de portefeuilles de FNB indiciels tentent de reproduire le plus fidèlement possible le rendement de l’indice, la différence de suivi est rarement nulle. Plusieurs facteurs peuvent faire en sorte qu’un FNB ne copie pas parfaitement son indice, notamment :
- Les frais : même les frais de gestion et de négociation les plus faibles peuvent entraîner une erreur de suivi.
- Les règles de diversification : par exemple, aux États-Unis, les FNB ne peuvent détenir plus de 25 % d’une seule action, ce qui peut rendre impossible la reproduction fidèle de certains indices.
- Le prêt de titres : Comme nous l’avons souligné dans la première partie de ce blogue, les gestionnaires de fonds qui prêtent des titres peuvent augmenter les rendements d’un FNB grâce aux intérêts perçus sur les titres empruntés.
Soutien du fournisseur de FNB
Le rôle des fournisseurs de FNB n’est pas seulement de fournir des solutions de placement bien construites et efficaces qui aident les investisseurs à atteindre leurs objectifs. Ils doivent aussi offrir des perspectives intéressantes ainsi que des informations sur les FNB. Il est important de comprendre comment un fournisseur de FNB compte gérer les FNB au fil du temps et en fonction de la volatilité des marchés, tout en fournissant des conseils en matière de placement et un soutien des produits.
Il est également essentiel de tenir compte de l’expérience, de l’expertise et de l’engagement du fournisseur de FNB envers le secteur. Le fournisseur doit avoir de bonnes relations avec ses partenaires, comme les fournisseurs de liquidités et les teneurs de marchés, car il s’agit de canaux par lesquels les investisseurs effectuent leurs transactions.
Les FNB indiciels peuvent varier considérablement quant à la façon dont ils sont construits et gérés, ce qui peut avoir une grande influence sur leur performance, en particulier lorsque la conjoncture du marché est difficile. Les investisseurs étudieront généralement les actifs totaux du FNB indiciel, le volume à l’écran et les frais de gestion avant de prendre une décision. Toutefois, ils ne devraient pas fonder leur décision uniquement sur ces indicateurs.
Ce qu’il faut observer pour repérer des différences entre les FNB
Maintenant que nous avons vu les différences entre les FNB indiciels, à quoi devez-vous faire attention, en tant qu’investisseur ou que conseiller ? Voyons ce qu’il en est :
Exposition à l’indice : Servez-vous de Google pour effectuer des recherches sur les méthodologies indicielles. Comparez diverses méthodologies indicielles dans des domaines clés comme la sélection de titres, la pondération de l’indice, la fréquence de rééquilibrage, les définitions de la capitalisation boursière ainsi que les définitions du style, secteur et thème. Vous devez pouvoir comprendre les principales similitudes et différences entre deux FNB semblables qui suivent les indices de différents fournisseurs d’indices.
Pour les indices non canadiens, il est important de savoir si un barème d’imposition canadien est utilisé pour les retenues. Si ce n’est pas le cas, vous devez vous attendre à une erreur de suivi entre le FNB et cet indice, car le FNB recevrait un revenu net d’un barème de retenue d’impôt canadien.
Structure du produit : Vérifiez si le FNB coté au Canada investit directement dans des titres ou des obligations ou s’il investit dans un FNB coté aux États-Unis. La structure sous-jacente peut avoir une incidence sur vos rendements.
Coût de détention : Si vous investissez dans un FNB pour quelques semaines seulement, les écarts ainsi que les primes et les rabais revêtent une grande importance. Si vous investissez pendant des mois ou des années, les frais de gestion et les impôts sont vos coûts récurrents les plus importants. Pour les actions non nord-américaines, par exemple, vérifiez les retenues à la source historiques payées par le FNB.
Vous trouverez ces renseignements dans les états financiers du FNB. Si le FNB coté au Canada investit dans un FNB coté aux États-Unis, vous devez tenir compte des différents niveaux d’incidences des retenues fiscales. Examinez également les distributions de gains en capital des années précédentes. Si le FBN réalise plus de gains en capital que d’autres FNB semblables dans la catégorie, vous devez tenir compte de répercussions fiscales potentielles dans le cadre des coûts de détention totaux.
Soutien des fournisseurs de FNB : Recherchez le leadership éclairé sous la forme d’idées de placement, de blogues et de livres blancs sur les sites Web des fournisseurs de FNB.
Pour obtenir de plus amples renseignements sur la façon de repérer les différences entre les FNB indiciels, les conseillers peuvent s’adresser à l’équipe des ventes Mackenzie ; les investisseurs peuvent s’adresser à leur conseiller.
