Commentaire mensuel - Équipe Mackenzie Cundill

Rédigé par l'Équipe Mackenzie Cundill

Le Fonds de valeur Mackenzie Cundill adhère à un style de placement rigoureux axé sur la valeur. Le fonds se concentre sur l’achat d’actions sous-évaluées, délaissées par les investisseurs ou mal comprises. L’objectif est de générer des rendements à long terme concurrentiels lorsque ces actions sont réévaluées par le marché. Le fonds a un mandat mondial, ce qui lui permet d’investir dans des idées à forte conviction provenant d’industries, de secteurs et de pays partout dans le monde.  L’équipe recherche des actions dont les catalyseurs identifiables peuvent libérer de la valeur avec le temps.

Fonds de valeur Cundill : Explication des dix principaux titres

Voici une explication des 10 principaux titres détenus par le Fonds de valeur Mackenzie Cundill et les raisons pour lesquelles nous privilégions ces investissements en identifiant les catalyseurs en mesure de générer des rendements réguliers.

1. Broadcom : Broadcom se négocie à un prix inférieur à sa valeur selon notre modèle d’actualisation des flux de trésorerie. L’acquisition de VMWare a été couronnée de succès et a permis de simplifier le portefeuille de logiciels et d’augmenter les prix, ce qui a entraîné une augmentation importante des flux de trésorerie disponibles. Broadcom gruge actuellement des parts de marché de Nvidia dans les secteurs des circuits intégrés spécifiques à une application et des réseaux. L’entreprise signe de nouveaux contrats avec des clients à grande échelle à mesure que sa proposition de valeur devient plus claire. Nous avons pris une position en septembre 2024 lorsque l’action a reculé à environ 140 $.
2. Wells Fargo : Même si Wells Fargo accuse un retard de croissance en raison d’un plafond d’actifs, la société devrait connaître une augmentation de sa valorisation avec le retrait attendu de ce plafond au cours des 18 prochains mois. L’économie américaine reste saine et Wells Fargo a gagné des parts de marché en services bancaires d’investissement. Des améliorations significatives des coûts sont attendues, avec un ratio cours/bénéfice de 13 fois et un rendement de 2 %.
3. Salesforce (CRM) : CRM se négocie à escompte par rapport à la valeur de notre modèle d’actualisation des flux de trésorerie, avec un ratio cours/bénéfice de 24 fois, ce qui est faible pour une société dont les revenus proviennent d’abonnements récurrents. Ce ratio cours/bénéfice ne tient pas compte des occasions de croissance composée et d’expansion des marges. CRM est en bonne position pour bénéficier de l’adoption de l’IA par les entreprises, avec des données propres et organisées et des agents d’IA intégrés dans ses offres de vente et de service. Nous avons commencé à prendre une position dans CRM en 2022 lorsque l’action est passée d’environ 300 $ à 150 $.
4. Siemens : Siemens est un chef de file mondial des technologies industrielles avec une stratégie de somme des parties, car la direction peut céder Healthineers aux investisseurs. La société est exposée à la croissance des centres de données par le biais de son segment d’infrastructure intelligente et constate une reprise de l’automatisation entraînée par la réduction des stocks et la reprise en Chine. Siemens affiche un bilan solide et un rendement des dividendes intéressant de 3 %.
5. Brookfield Corp : Brookfield Corp est un gestionnaire d’actifs alternatifs très sous-évalué, qui devrait connaître une croissance substantielle, appuyée par une direction de qualité. Au niveau mondial, on observe une tendance séculaire des institutions à transférer leurs actifs vers des investissements alternatifs. La stratégie convaincante de Brookfield consiste à investir à long terme dans des actifs immobiliers protégés contre l’inflation. L’action est très bon marché à 14 fois le ratio cours/bénéfice.
6. Citigroup : Citigroup est une banque mondiale à forte valeur ajoutée qui procède à une restructuration pluriannuelle de ses opérations. Elle devrait bénéficier de la déréglementation sous la nouvelle administration Trump. L’action se négocie en dessous de sa valeur comptable réelle, avec un ratio cours/bénéfice de 10 fois et un rendement des dividendes de 2,9 %.
7. Alstom : Alstom est la plus importante société de matériel roulant ferroviaire et bénéficie de l’urbanisation, du remplacement du matériel roulant vieillissant et de la croissance des marchés émergents. L’expansion des marges de la société a été favorisée par la croissance dans les services et l’amélioration de ses flux de trésorerie disponible et de son bilan, alors qu’elle se remet d’une période de forte dépréciation au début de 2024.
8. Skechers : Skechers est la troisième plus grande marque de chaussures, avec une exposition à l’important segment de clientèle en croissance de milieu à bas de gamme. Ses activités internationales présentent la meilleure occasion de croissance. L’action se négocie à 13 fois le ratio cours/bénéfice, mais offre un taux de croissance composé sur trois ans à deux chiffres, ce qui la rend beaucoup moins chère que Nike et Adidas avec un potentiel de hausse plus important.
9. UBS Group : UBS Group est un gestionnaire de patrimoine et une banque d’investissement de premier plan au niveau mondial, avec d’importantes synergies depuis le rachat de Crédit suisse. La société est chef de file pour ce qui est des parts de marché dans le secteur bancaire et offre une valorisation très intéressante de 16 fois le ratio cours/bénéfice et de seulement 1,2 fois le ratio cours/valeur comptable. UBS est la première banque pour les milliardaires internationaux qui préfèrent ne pas faire affaire avec une institution américaine.
10. Hewlett Packard Enterprise (HPE) : HPE bénéficiera de la récente reprise de la demande pour les réseaux d’entreprise, qui avait été faible après une période de digestion post-COVID. La marque Aruba de HPE occupe une place de premier rang dans le domaine des réseaux d’entreprise. De plus, HPE dispose d’un solide portefeuille de refroidissement à eau et gagne des parts de marché à mesure que celui-ci passe des unités centrales graphiques Hopper de Nvidia à celles de Blackwell, qui requièrent un refroidissement à eau. L’action est extrêmement bon marché, se négociant à un ratio cours/bénéfice inférieur à 9 fois.

Les placements dans les fonds communs peuvent donner lieu à des commissions de vente et de suivi, ainsi qu’à des frais de gestion et autres. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Les placements dans les fonds communs ne sont pas garantis, leur valeur varie fréquemment et leur rendement antérieur peut ne pas se reproduire.

Le contenu de ce document (y compris les faits, les perspectives, les opinions, les recommandations, les descriptions de produits ou titres ou les références à des produits ou titres) ne doit pas être pris ni être interprété comme un conseil en matière de placement ni comme une offre de vente ou une sollicitation d’offre d’achat, ou une promotion, recommandation ou commandite de toute entité ou de tout titre cité. Bien que nous nous efforcions d’assurer son exactitude et son exhaustivité, nous ne sommes aucunement responsables de son utilisation.

Ce document pourrait renfermer des renseignements prospectifs qui décrivent nos attentes actuelles ou nos prédictions pour l’avenir ou celles de tiers. Les renseignements prospectifs sont de par leur nature assujettis entre autres à des risques, incertitudes et hypothèses pouvant donner lieu à des écarts significatifs entre les résultats réels et ceux exprimés dans les présentes. Ces risques, incertitudes et hypothèses comprennent, mais sans s’y limiter, les conditions générales économiques, politiques et des marchés, les taux d’intérêt et de change, la volatilité des marchés boursiers et financiers, la concurrence commerciale, les changements technologiques, les changements sur le plan de la réglementation gouvernementale, les changements au chapitre des lois fiscales, les poursuites judiciaires ou réglementaires inattendues ou les catastrophes. Veuillez soigneusement prendre en compte ces facteurs et d’autres facteurs et ne vous fiez pas indûment aux énoncés prospectifs. Tout renseignement prospectif contenu aux présentes n’est valable qu’au 28 février 2025. Il ne faut pas s’attendre à ce que ces renseignements soient mis à jour, complétés ou révisés par suite de nouveaux renseignements, de circonstances changeantes, d’événements futurs ou pour d’autres raisons.